进口商的套期保值策略之基差交易

基差交易是进口商经常采用的定价和套期保值策略。它是指进口商用期货市场价钱来固定现货交易价钱，从而将转售价钱波动风险转移出去的一种套期保值策略。用这种办法，进口商在与出口商会谈时，可以暂时不明确固定价钱，而是按交易所的期货价钱固定基差，由进口商在装运前选择期货价钱来定价。一旦进口商选择了某日的期货价钱，则他同时会在期货交易所树立空头交易头寸。等到转售货物时，进口商再以等于或大于买人现货的基差价钱销售货物，并在期货交易所以多头平仓。这样，无论期货价钱如何变更，进口商都不会在现货交易中受到任何损失，而且如果卖涌现货的基差大于买人现货的基差，进口商还可以取得基差交易的盈利。

例如，某进口商以基差形式与国外商人签署一笔玉米进口合同，价钱为12月份期货价钱加上15美分(15CentsoverDec)，交货期为11月份。12月份的期货价钱由进口商在10月10日前选择。于9月28日，该进口商以为12月份期货价钱较适合，遂通知出口商选择9月28日的期货价钱2.36美元/蒲式耳，另外为转移价钱波动的风险，同时在期货市场上树立空头交易头寸。11月2日，该进口商在国内寻找更终买主，达成转售合同，现货价钱跌至2.45美元/蒲式耳，而期货价钱也降低到2.28美元/蒲式耳。进口商在达成转售合同的同时，在期货市场以多头平仓。这样，进口商在这笔套期保值中的结果可以用下表来表现:

现货卖出基差-现货买入基差=17-15=2(美分)

从上例可以看出，该进口商通过基差定价配合套期保值，不但在价钱下跌时，由期货市场的盈利填补了现货市场的亏损，而且还取得了基差交易的盈利每蒲式耳2美分。

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